스텔란티스 3분기 조정 영업이익 2억 5,600만 유로, 북미와 유럽의 엇갈림은

스텔란티스 3분기 실적에서 조정 영업이익은 2억 5,600만 유로로 1년 전 9,000만 유로의 약 2.8배가 됐어요. 순손실은 4억 5,300만 유로로 줄었지만 산업 부문 잉여현금흐름은 여전히 40억 유로가 넘는 유출이었어요. 숫자가 좋아졌다는 말과 현금이 아직 나가고 있다는 말은 어떻게 함께 성립할까요? 공식 보도자료 표를 따라 지역별 손익과 현금 흐름을 차례로 풀어 볼게요.

스텔란티스 3분기 실적 한눈에 보기

스텔란티스는 2026년 10월 28일 3분기 재무 결과를 발표했어요. 회사는 모든 재무 지표가 전년 같은 기간보다 나아졌고, 2026년 가이던스를 그대로 유지한다고 밝혔어요. 아래 숫자는 모두 회사 보도자료에 실린 값이며, 증감 표기는 회사가 표에 적은 그대로예요.

핵심 숫자 요약

3분기 순매출은 376억 1,100만 유로로 1년 전 372억 600만 유로보다 1% 늘었어요. 순손실은 4억 5,300만 유로로, 1년 전 45억 3,200만 유로 순손실보다 90% 줄었다고 회사가 설명했어요. 희석 주당손실은 0.18유로로 1년 전 1.57유로 손실에서 줄었어요.

조정 영업이익은 2억 5,600만 유로이고 조정 영업이익률은 0.7%예요. 1년 전에는 각각 9,000만 유로와 0.2%였어요. 회사는 이 이익률이 50bp 올랐다고 표기했어요. 로이터가 애널리스트를 조사한 컨센서스는 1억 9,100만 유로로 전해졌고, 이 값은 한 매체의 집계라서 참고용으로만 봐 주세요.

스텔란티스 3분기 핵심 지표(단위 백만 유로)

올해 1월부터 9월까지 누적으로 보면 순매출은 1,192억 2,500만 유로로 7% 늘었어요. 누적 조정 영업이익은 19억 8,900만 유로로 1년 전 6억 3,000만 유로의 약 3.2배이고, 누적 조정 영업이익률은 1.7%예요. 누적 순이익은 2억 1,700만 유로 흑자이지만 1년 전에는 67억 8,800만 유로 순손실이었어요.

출하량은 1% 줄었고 지역별로 갈렸어요

연결 출하량은 128만 6,000대로 1년 전 130만 대보다 1% 줄었어요. 이 수치는 10월 13일에 먼저 나온 출하량 추정 자료와 같아요. 북미는 35만 7,000대로 12% 줄었고, 유럽은 58만 8,000대로 10% 늘었어요. 중동·아프리카는 7만 5,000대로 21% 줄었고, 남미는 25만 1,000대로 거의 같았어요. 아시아태평양은 1만 5,000대로 6% 줄었어요.

북미 출하량이 줄어든 이유로 회사는 지프 그랜드 체로키와 컴패스 등에 걸친 계획된 생산 중단을 들었어요. 유럽에서는 피아트 판디나와 500 하이브리드, 그란데 판다, 시트로엥 C3, 푸조 208, 오펠 프론테라, 립모터 브랜드 B10과 C10 등이 출하를 끌어올렸다고 설명했어요.

조정 영업이익 2억 5,600만 유로는 어떻게 만들어졌을까요

조정 항목 5억 8,700만 유로가 순손실로 이어졌어요

조정 영업이익은 구조조정이나 리콜, 투자 평가손실처럼 회사가 일회성이라고 보는 항목을 뺀 지표예요. 스텔란티스가 3분기에 제외한 조정 항목은 모두 5억 8,700만 유로였어요. 이 항목을 포함한 영업손익은 3억 3,100만 유로 손실이고, 여기에 순금융비용 2억 100만 유로와 법인세 수익 7,900만 유로가 더해져 순손실 4억 5,300만 유로가 됐어요.

조정 항목의 내역은 다음과 같아요. 타카타 에어백 리콜 캠페인이 2억 2,300만 유로로 가장 컸고, 리스 업체 Leasys 투자 평가손실이 1억 1,800만 유로였어요. 구조조정 및 기타 비용은 6,600만 유로, 제품 계획 재조정과 프로그램 취소 비용은 3,100만 유로, 기타는 1억 4,900만 유로였어요. 이 다섯 항목을 더하면 5억 8,700만 유로로 표의 합계와 맞아요.

조정 영업이익에서 순손실까지(단위 백만 유로)

순손실이 90% 줄어든 이유는 대부분 조정 항목이에요

순손실이 1년 전보다 줄어든 폭은 40억 7,900만 유로예요. 1년 전 3분기의 조정 항목은 57억 9,100만 유로였고 올해는 5억 8,700만 유로라서, 조정 항목이 52억 400만 유로 줄었어요. 반면 조정 영업이익이 늘어난 폭은 1억 6,600만 유로예요. 두 값 모두 단순 계산이지만, 순손실이 줄어든 가장 큰 배경은 영업 개선보다 1년 전의 대형 일회성 비용이 사라진 데 있다고 볼 수 있어요.

1년 전에는 북미 보증 충당금 추정 변경으로 32억 5,200만 유로, 프로그램 취소 비용으로 17억 4,800만 유로가 조정 항목에 잡혔어요. 올해 3분기에는 이런 대형 항목이 없었어요. 그래서 비교 기준이 낮아진 효과를 감안해서 읽는 것이 좋아요.

지역별 성적표는 북미와 유럽이 엇갈렸어요

북미는 적자에서 흑자로, 유럽은 흑자에서 적자로 바뀌었어요

지역별 조정 영업이익을 보면 북미가 6,400만 유로로 1년 전 4억 7,500만 유로 손실에서 흑자로 돌아섰어요. 회사는 개선 폭을 5억 3,900만 유로로 적었고, 긍정적인 순가격 효과와 산업 비용 절감을 이유로 들었어요. 반대로 유럽은 3억 1,100만 유로 손실로, 1년 전 1억 5,700만 유로 흑자에서 4억 6,800만 유로 나빠졌어요. 회사는 부정적인 순가격 효과와 불리한 믹스를 주된 원인으로 꼽았어요.

지역	3분기 순매출(백만 유로)	전년 대비	3분기 조정 영업이익(백만 유로)	전년 같은 분기	이익률
북미	15,586	-3%	64	-475	0.4%
유럽	14,062	+3%	-311	157	-2.2%
중동·아프리카	1,673	-19%	244	272	14.6%
남미	4,120	+3%	431	429	10.5%
아시아태평양	445	-7%	18	-4	4.0%

회사가 표에 적은 지역별 값은 위와 같아요. 이 밖에 기타 활동과 내부 조정이 마이너스 1억 9,000만 유로이고, 모든 지역과 기타를 더하면 2억 5,600만 유로가 돼요. 회사는 유럽을 뺀 모든 지역이 플러스 이익률이었다고 설명했어요.

지역별 조정 영업이익 전년 대비 변화(단위 백만 유로)

중동·아프리카와 남미, 아시아태평양은 어땠을까요

중동·아프리카는 순매출이 19% 줄었지만 조정 영업이익률은 14.6%로 1년 전 13.2%보다 올랐어요. 회사는 튀르키예 시장 약세와 리라화 약세, 피아트 이게아 단종과 신차 전환 영향으로 판매가 줄었다고 설명했어요. 이익은 2억 4,400만 유로로 2,800만 유로 줄었어요.

남미는 순매출이 3% 늘었고 이익은 4억 3,100만 유로로 1년 전 4억 2,900만 유로와 거의 같았어요. 이익률은 10.5%로 30bp 내렸어요. 브라질 헤알화 환산 효과가 매출을 받쳤고, 불리한 믹스와 부정적인 순가격 효과가 이를 일부 상쇄했어요. 아시아태평양은 순매출이 7% 줄었지만 산업 비용 절감으로 이익이 2,200만 유로 개선돼 1,800만 유로 흑자를 기록했어요.

시장 점유율과 판매 지표도 함께 볼게요

회사가 밝힌 판매 지표를 보면 북미 점유율은 7.5%로 10bp 올랐어요. 램(Ram) 브랜드 판매가 북미에서 30% 늘었고, 미국에서는 램 1500이 73% 늘었다고 했어요. 유럽 30개국 점유율은 14.8%로 60bp 내렸고, 립모터를 포함하면 15.6%로 10bp 내렸어요. 유럽 30개국 전기차 승용 판매는 65% 늘었고 립모터를 포함하면 93% 늘었다고 해요. 판매 지표는 회사가 집계한 값이라 출하량과 다를 수 있어요.

현금 흐름과 유동성은 아직 숙제가 남아 있어요

산업 부문 잉여현금흐름 마이너스 40억 유로

산업 부문 잉여현금흐름은 3분기에 마이너스 40억 900만 유로로, 1년 전 마이너스 43억 400만 유로에서 약 3억 유로 나아졌어요. 올해 누적으로는 마이너스 49억 3,000만 유로로 1년 전 마이너스 73억 900만 유로보다 33% 나아졌어요. 3분기 영업활동 현금흐름은 마이너스 39억 3,000만 유로로 1년 전 마이너스 45억 5,100만 유로였어요.

회사는 개선 이유를 영업 성과 개선이라고 설명했어요. 그런데 보도자료 표를 단순 계산하면 다른 그림도 보여요. 영업활동 현금흐름에서 금융 서비스 부문 몫(마이너스 17억 3,300만 유로)을 뺀 값은 마이너스 21억 9,700만 유로로, 1년 전 마이너스 20억 200만 유로보다 약 1억 9,500만 유로 나빠졌어요. 반대로 설비투자 및 자본화 연구개발비가 17억 4,500만 유로로 1억 2,800만 유로 줄었고, 합작사 출자와 소규모 인수가 9,600만 유로로 3억 5,900만 유로 줄었어요. 이 두 가지가 합쳐져 개선분 약 2억 9,500만 유로를 만든 구조예요.

유동성과 순금융 포지션

2026년 9월 말 산업 부문 가용 유동성은 426억 5,200만 유로로, 2025년 말 457억 1,100만 유로보다 줄었어요. 회사는 이 규모가 최근 12개월 순매출의 26%이고, 목표 범위인 25~30% 안에 있다고 밝혔어요. 전체 가용 유동성은 464억 8,000만 유로로 2025년 말 497억 9,500만 유로보다 줄었어요. 미사용 약정 신용한도가 138억 5,900만 유로로 182억 8,700만 유로에서 줄어든 영향이 컸어요.

산업 부문 순금융 포지션은 54억 유로 순현금으로, 2025년 말 66억 9,400만 유로보다 줄었어요. 연결 기준 순금융 포지션은 마이너스 225억 3,700만 유로로 2025년 말 마이너스 136억 5,500만 유로에서 마이너스 폭이 커졌는데, 금융 서비스 부문 순금융 포지션이 마이너스 279억 3,700만 유로로 커진 영향이 있어요. 산업 부문 자체는 순현금 상태라는 점을 구분해서 보면 좋아요.

2026년 가이던스와 4분기에 볼 변수

회사가 재확인한 가이던스

2026년 가이던스는 순매출이 한 자릿수 중반 퍼센트 늘고, 조정 영업이익률이 한 자릿수 낮은 퍼센트이며, 산업 부문 잉여현금흐름이 전년보다 개선된다는 내용이에요. 이 잉여현금흐름에는 2025년 하반기 비용과 관련해 나가는 현금 약 16억 유로가 포함돼 있어요. 이 중 3분기에 1억 유로, 9월까지 누적 11억 유로가 이미 지급됐다고 회사가 밝혔어요. 2027년에는 산업 부문 잉여현금흐름이 플러스가 될 것으로 기대한다는 문구도 유지했어요.

올해 누적 조정 영업이익률은 1.7%로, 한 자릿수 낮은 퍼센트라는 가이던스 문구와 어긋나지 않아요. 다만 구체적인 연간 이익률 수치는 회사가 제시하지 않았어요.

4분기 체크 포인트

회사가 제시한 4분기 전제는 다음과 같아요.

- 4분기 연결 출하량이 3분기보다 늘어날 것으로 예상해요.
- 북미 재고는 2026년 12월에 2025년 12월과 비슷한 수준으로 맞출 계획이에요.
- 4분기 가격 환경은 3분기와 대체로 비슷하게 안정적일 것으로 봐요.
- 4분기에는 통상적인 계절성 덕분에 운전자본이 플러스로 기여할 것으로 예상해요.
- 연간 순관세 비용은 약 10억 유로로 보고, 9월까지 6억 유로가 발생했어요.
- 연간 설비투자와 연구개발비는 순매출의 6.5% 수준으로 예상해요.
- 메모리 칩과 리콜 비용은 3분기보다 늘어날 수 있는 비용 부담으로 언급했어요.
- 가치 창출 프로그램의 비용 절감은 4분기에 수억 유로 중반대로, 3분기 실현액의 약 두 배로 예상해요.

가치 창출 프로그램은 연간 환산 60억 유로 효율 개선을 목표로 하고, 올해 말까지 그중 최소 40%를 실행한다는 계획이에요. CNBC는 스텔란티스가 5월 투자자 설명회에서 2027년 플러스 잉여현금흐름과 2028년까지 연 60억 유로 비용 절감을 목표로 내걸었다고 전했어요. 마세라티 새 사업 계획은 12월 10일 이탈리아 모데나에서 열리는 FaSTLAne 2030 및 마세라티 데이에서 공개될 예정이에요.

이번 결과를 읽을 때 주의할 점

첫째, 조정 영업이익은 회사가 직접 정의한 비일반회계기준(Non-GAAP) 지표예요. 어떤 항목을 일회성으로 보는지에 따라 값이 달라질 수 있어서 순손실과 같이 봐야 해요. 둘째, 1년 전 3분기에는 대형 조정 항목이 있어서 순손실 비교는 기저 효과가 커요. 셋째, 산업 부문 잉여현금흐름은 영업이익이 아니라 현금의 움직임이라 계절성과 일회성 지급에 크게 흔들릴 수 있어요. 넷째, 시장 예상치는 출처가 하나라서 참고용이에요.

이 글은 공시된 숫자를 정리한 것이고, 이후 주가나 실적 방향을 예측하는 내용이 아니에요.

자주 묻는 질문 FAQ

Q1. 스텔란티스 3분기 조정 영업이익은 얼마였나요?
A1. 2억 5,600만 유로이고 조정 영업이익률은 0.7%였어요. 1년 전 9,000만 유로, 0.2%와 비교해 늘었어요.

Q2. 순손실이 90% 줄었는데 왜 아직 손실인가요?
A2. 영업 이익이 작은 상태에서 타카타 리콜 2억 2,300만 유로, Leasys 투자 평가손실 1억 1,800만 유로 등 조정 항목 5억 8,700만 유로와 순금융비용 2억 100만 유로가 반영됐기 때문이에요.

Q3. 북미와 유럽 중 어느 지역이 실적을 끌어올렸나요?
A3. 북미 조정 영업이익이 4억 7,500만 유로 손실에서 6,400만 유로 흑자로 5억 3,900만 유로 개선됐어요. 유럽은 1억 5,700만 유로 흑자에서 3억 1,100만 유로 손실로 4억 6,800만 유로 나빠졌어요.

Q4. 산업 부문 잉여현금흐름은 왜 마이너스 40억 유로인가요?
A4. 3분기 영업활동 현금흐름이 마이너스 39억 3,000만 유로이고 설비투자가 17억 4,500만 유로 나갔기 때문이에요. 회사는 전년보다 3억 유로 나아졌다고 설명했어요.

Q5. 회사는 올해와 내년 전망을 어떻게 제시했나요?
A5. 2026년 가이던스를 유지했고 순매출은 한 자릿수 중반 퍼센트 증가, 조정 영업이익률은 한 자릿수 낮은 퍼센트를 제시했어요. 2027년 산업 부문 잉여현금흐름은 플러스를 기대한다고 했어요.

참조한 자료들

스텔란티스 2026년 3분기 재무 결과 보도자료 전문(GlobeNewswire)
스텔란티스 공식 사이트, 3분기 2026 재무 결과
스텔란티스 3분기 출하량 추정 보도자료(10월 13일)
CNBC, 스텔란티스 5월 전략 계획 발표

⚠️ 투자 경고: 본 글은 정보 제공을 목적으로 작성했으며 투자 권유가 아니에요. 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있어요.