알파벳 클라우드 매출 103% 증가, 잉여현금흐름은 91억 달러 적자인 속사정

알파벳 3분기 실적은 매출 1,275억 7,700만 달러로 25% 늘었고 구글 클라우드 매출은 103% 뛰었어요. 그런데 영업이익은 30% 늘어난 반면 순이익은 25% 줄었고, 잉여현금흐름은 90억 6,500만 달러 적자였어요. 성장은 빨라졌는데 현금은 왜 마이너스일까요? 공식 실적 발표 자료로 3분기와 직전 분기 숫자를 하나씩 확인했고, 계산한 값은 단순 계산이라고 표시했어요.

알파벳 2026년 3분기 실적, 숫자부터 확인해요

알파벳은 2026년 10월 28일(미국 현지 기준) 3분기(7~9월) 실적을 발표했어요. 매출은 1,275억 7,700만 달러로 1년 전보다 약 25% 늘었고, 환율 영향을 뺀 고정 환율 기준으로도 25%예요. 회사는 13분기 연속 두 자릿수 매출 성장이라고 밝혔어요. 영업이익은 405억 7,600만 달러로 약 30% 늘었고 영업이익률은 31.8%예요.

반면 보통주 귀속 순이익은 261억 7,000만 달러로 1년 전 349억 7,900만 달러보다 줄었고, 희석 주당순이익도 2.87달러에서 2.12달러로 내려갔어요. 아래 표에 핵심 항목을 모았어요. 증감률은 발표 자료의 금액으로 직접 계산한 단순 계산 값이고, 회사가 직접 밝힌 증가율은 본문에 따로 적었어요.

알파벳 3분기 부문별 매출(출처 알파벳 실적 발표, 증감은 단순 계산)

항목(백만 달러)	2025년 3분기	2026년 3분기	증감(단순 계산)
매출	102,346	127,577	+24.7%
영업이익	31,228	40,576	+29.9%
영업이익률	30.5%	31.8%	+1.3%p
기타 손익	12,759	-8,221	이익에서 손실로
세전이익	43,987	32,355	-26.4%
보통주 귀속 순이익	34,979	26,170	-25.2%
희석 주당순이익(달러)	2.87	2.12	-26.1%

표에서 눈에 띄는 줄은 기타 손익이에요. 1년 전에는 127억 5,900만 달러 이익이었는데 이번에는 82억 2,100만 달러 손실이에요. 단순 계산하면 기타 손익이 약 210억 달러 줄었고, 영업이익 증가분 약 93억 달러보다 폭이 컸어요. 영업이익이 늘었는데 세전이익이 줄어든 이유가 여기에 있어요. 자세한 내용은 아래 소제목에서 풀어요.

클라우드가 매출 증가분의 62%를 만든 구조

전체 매출은 1년 전보다 252억 3,100만 달러 늘었어요. 단순 계산하면 이 가운데 구글 클라우드 증가분이 155억 5,200만 달러로 약 61.6%, 구글 서비스가 92억 5,000만 달러로 약 36.7%예요. 나머지는 기타 사업(Other Bets)과 환헤지 손익을 합친 약 4억 2,900만 달러예요.

구글 클라우드 매출은 151억 5,700만 달러에서 307억 900만 달러로 약 2배가 됐고, 회사는 103% 증가라고 밝혔어요. 회사는 기업용 AI 인프라와 AI 솔루션, 기존 GCP 서비스가 성장을 이끌었고 TPU 시스템 판매도 의미 있게 기여했다고 설명했어요. 직전 분기인 2분기에는 247억 6,800만 달러, 증가율 82%였으니 한 분기 만에 약 24%(단순 계산) 늘어난 셈이에요.

수익성도 같이 올랐어요. 클라우드 영업이익은 35억 9,400만 달러에서 111억 2,100만 달러로 약 3.1배가 됐고, 영업이익률은 약 23.7%에서 약 36.2%로 높아졌어요. 2분기 클라우드 영업이익률은 약 35.6%(88억 1,400만 달러를 247억 6,800만 달러로 나눈 값)라서 분기 대비로도 소폭 올랐어요.

구글 클라우드 분기 매출 추이(단위 억 달러)

부문(백만 달러)	2025년 3분기	2026년 3분기	증감(단순 계산)
구글 서비스 영업이익	33,527	39,157	+16.8%
구글 클라우드 영업이익	3,594	11,121	약 3.1배
기타 사업(Other Bets)	-1,426	-2,047	손실 43.5% 확대
Alphabet 차원 활동	-4,467	-7,655	비용 71.4% 증가
합계 영업이익	31,228	40,576	+29.9%

표의 Alphabet 차원 활동은 회사가 공유 AI 연구개발 비용이라고 설명한 항목이에요. 이 줄이 44억 6,700만 달러에서 76억 5,500만 달러로 커졌고, 직전 분기 57억 8,900만 달러보다도 컸어요. 부문별 영업이익률만 보면 서비스 약 40.7%, 클라우드 약 36.2%로 높아 보여요. 하지만 전체 영업이익률 31.8%에는 이 공유 비용과 기타 사업 손실이 함께 반영돼요.

광고는 12% 성장, 전 분기와 비교하면 제자리에 가까워요

구글 서비스 매출은 870억 5,200만 달러에서 963억 200만 달러로 늘었고 회사는 11% 증가라고 밝혔어요. 세부 항목은 구글 검색 및 기타가 633억 5,000만 달러(12% 증가), 유튜브 광고가 112억 700만 달러(단순 계산 약 9.2% 증가), 구글 네트워크가 74억 5,500만 달러(약 1.4% 증가), 구독·플랫폼·기기가 142억 9,000만 달러(약 11.0% 증가)예요.

검색 및 기타의 증가율은 2분기 17%에서 3분기 12%로 낮아졌어요. 금액도 2분기 632억 7,100만 달러에서 3분기 633억 5,000만 달러로 약 0.1% 늘어 거의 같았어요(단순 계산). 1년 전에는 2분기 541억 9,000만 달러에서 3분기 565억 6,700만 달러로 약 4.4% 늘었던 것과 비교돼요. 회사는 같은 발표에서 검색 쿼리 증가율이 최근 5년 중 가장 높았다고 밝혔어요. 쿼리 수와 매출은 서로 다른 지표라서 두 문장이 충돌하는 것은 아니에요. 다만 쿼리 증가가 매출로 얼마나 이어졌는지는 이번 자료만으로 알 수 없어요.

지역별로는 미국이 487억 5,800만 달러에서 676억 8,100만 달러로 약 39% 늘어 가장 컸어요. 단순 계산하면 전체 매출 증가분의 약 75%가 미국에서 나왔고, 미국 비중은 약 47.6%에서 약 53.1%로 올랐어요. EMEA는 약 9%, APAC은 약 12%, 기타 아메리카는 약 17% 늘었어요. 이 지역 분포의 이유는 발표 자료에서 설명하지 않아서 해석은 보류해요.

영업이익은 30% 늘고 순이익은 25% 줄어든 이유

먼저 영업 단계예요. 총비용은 711억 1,800만 달러에서 870억 100만 달러로 약 22.3% 늘어 매출 증가율 약 24.7%보다 낮았어요. 그래서 영업이익률이 약 30.5%에서 31.8%로 올랐어요(단순 계산). 연구개발비는 151억 5,100만 달러에서 206억 4,000만 달러로 약 36.2% 늘었고, 매출원가는 약 24.3%, 판매·마케팅비는 약 22.2% 늘었어요. 일반관리비는 73억 9,300만 달러에서 61억 3,800만 달러로 약 17.0% 줄었어요.

다음은 영업 밖 손익이에요. 지분증권 손익이 1년 전 107억 3,400만 달러 이익에서 이번에는 86억 6,400만 달러 손실로 바뀌었어요. 회사는 이 손실이 법인세를 19억 달러, 순이익을 67억 달러, 희석 주당순이익을 0.55달러 줄였다고 각주에 적었어요. 단순 계산하면 이 영향을 되돌린 주당순이익은 약 2.67달러예요. 다만 1년 전 수치에도 지분증권 이익이 들어 있어서, 두 분기를 같은 조건으로 비교한 값은 아니에요.

이자 항목도 달라졌어요. 이자 수익은 10억 7,600만 달러에서 17억 6,800만 달러로 늘었지만, 이자 비용은 1억 4,300만 달러에서 9억 6,700만 달러로 약 6.8배(단순 계산)가 됐어요. 차입이 늘어난 시기와 겹치지만, 회사가 이 둘을 직접 연결해 설명한 내용은 아니에요.

세금과 우선주도 영향을 줬어요. 법인세 비용은 58억 8,700만 달러로 유효세율이 약 18.2%예요. 1년 전 약 20.5%보다 낮았어요(단순 계산). 올해 새로 발행한 우선주의 배당 2억 9,800만 달러는 순이익에서 빠져 보통주 귀속 순이익이 264억 6,800만 달러가 아니라 261억 7,000만 달러가 됐어요.

설비투자 514억 달러, 잉여현금흐름은 두 분기 연속 적자

알파벳이 정의하는 잉여현금흐름은 영업활동 현금흐름에서 설비투자를 뺀 값이에요. 3분기 영업활동 현금흐름은 422억 9,000만 달러로 1년 전보다 약 12.6% 줄었어요. 설비투자(유형자산 취득)는 513억 5,500만 달러로 약 2.14배 늘었어요. 그래서 잉여현금흐름은 1년 전 244억 6,100만 달러 흑자에서 90억 6,500만 달러 적자가 됐어요.

알파벳 분기 현금흐름과 설비투자(단위 백만 달러)

2분기에도 58억 5,500만 달러 적자였어요. 1분기 101억 1,600만 달러 흑자까지 더하면 올해 3개 분기 합계는 약 48억 400만 달러 적자예요(단순 계산). 최근 12개월 잉여현금흐름은 직전 분기 발표 기준 532억 7,300만 달러에서 이번에 197억 4,700만 달러로 줄었어요.

설비투자는 매출의 약 40.3%로, 1년 전 약 23.4%보다 크게 높아졌어요. 이번 분기 설비투자는 영업활동 현금흐름의 약 121%예요. 감가상각비도 56억 1,100만 달러에서 83억 6,900만 달러로 약 49% 늘었어요. 투자가 먼저 나가고 감가상각으로 비용에 반영되는 시차가 있어서, 앞으로 영업이익률에 부담이 될지는 이후 분기 숫자로 확인해야 해요.

올해 누적 설비투자는 1,319억 5,300만 달러로 1년 전 누적 635억 9,600만 달러의 약 2.07배예요. CNBC는 알파벳이 2분기에 올해 설비투자 전망을 1,950억~2,050억 달러로 올렸고 이번 분기에도 유지했다고 보도했어요. 재무책임자가 2027년에는 설비투자가 크게 늘 것으로 예상한다고 말했다는 내용도 같은 보도에 있어요. 이 범위를 그대로 적용하면 4분기 설비투자는 약 630억~730억 달러가 되는데, 단순 계산일 뿐 회사가 4분기 수치를 제시한 것은 아니에요.

빚과 주식 발행으로 채운 자금, 자사주 매입은 0이에요

현금이 모자란 것은 아니에요. 현금·현금성자산·시장성 유가증권 합계는 2,650억 9,800만 달러로 6월 말 2,424억 7,400만 달러, 지난해 말 1,268억 4,300만 달러보다 많아요. 대신 장기 부채가 1,251억 200만 달러로 6월 말 981억 6,500만 달러에서 약 269억 4,000만 달러 늘었고, 지난해 말 465억 4,700만 달러의 약 2.7배예요.

3분기 재무활동 현금흐름은 294억 3,700만 달러 유입이에요. 부채 발행 순수입이 289억 9,600만 달러예요(회사는 선순위 무담보채 순수입을 287억 달러로 밝혔어요). 보통주 발행 순수입은 123억 7,100만 달러이고, 시장가 발행 프로그램(ATM)으로 클래스 A 43억 달러와 클래스 C 81억 달러를 조달했어요. 이 프로그램에는 276억 달러가 남아 있어요. 반면 자사주 매입은 0이에요. 1년 전 같은 분기에는 115억 400만 달러였어요. 배당 지급은 29억 3,600만 달러예요.

대차대조표 규모도 커졌어요. 총자산은 지난해 말 5,952억 8,100만 달러에서 1조 33억 1,200만 달러로 약 68.5% 늘었어요. 유형자산(순액)은 2,465억 9,700만 달러에서 3,728억 2,700만 달러로 약 51.2% 늘었고, 비시장성 지분 투자는 686억 8,700만 달러에서 1,352억 3,000만 달러로 약 96.9% 늘었어요. 올해 누적으로 인수와 무형자산 구입에 341억 300만 달러를 썼고 영업권은 333억 8,000만 달러에서 581억 1,700만 달러로 커졌어요. 재고자산도 24억 3,900만 달러에서 133억 800만 달러로 약 5.5배가 됐어요. 재고가 늘어난 이유는 발표 자료에서 설명하지 않았어요.

우선주도 새로 생겼어요. 6.25% 의무전환 우선주를 올해 발행했고, 올해 누적 순수입은 190억 6,300만 달러예요. 3분기에 우선주 배당으로 2억 9,800만 달러가 나갔어요.

이번 발표에서 확인되지 않은 것들

이번 발표 자료에는 없는 내용도 있어서 구분해 둬요. 첫째는 클라우드 수주잔고예요. 2분기 발표에서는 5,140억 달러라고 밝혔지만, 3분기 실적 발표 자료에는 수치가 없어서 이 글에서도 3분기 값을 적지 않았어요. 둘째는 연간 설비투자 전망이에요. 보도자료에는 전망 수치가 없고, 통화 내용은 CNBC 보도를 참고했어요. 셋째는 분기보고서(10-Q)예요. 발표 자료는 3분기 10-Q에 추가 정보가 담길 수 있다고 안내했어요.

넷째는 시장 예상치예요. CNBC가 LSEG 집계를 인용해 매출 예상치를 1,282억 2,000만 달러로 전했어요. 실제 매출 1,275억 7,700만 달러는 이보다 약 6억 4,000만 달러 낮은 수준(단순 계산)이에요. 다만 단일 출처 숫자라 참고용으로만 봐 주세요.

회사가 밝힌 사용량 지표도 있어요. 자사 모델 API 처리량은 분당 약 320억 토큰으로 1년 전의 4배가 넘고, 제미나이 앱 사용자는 10억 명, 유튜브 뮤직과 프리미엄 구독자는 체험 포함 1억 5,000만 명을 넘었다고 해요. 2분기 발표에서는 API 처리량이 분당 220억 토큰, 제미나이 앱 월간 이용자가 9억 5,000만 명이었어요. 사용량 지표라서 재무 수치와 직접 비교하기는 어려워요.

자주 묻는 질문 FAQ

Q1. 영업이익이 30% 늘었는데 순이익은 왜 줄었나요?
A1. 영업 밖 손익 때문이에요. 기타 손익이 1년 전 127억 5,900만 달러 이익에서 82억 2,100만 달러 손실로 바뀌었고, 그 안에서 지분증권 손실이 86억 6,400만 달러예요. 회사는 이 손실이 희석 주당순이익을 0.55달러 낮췄다고 밝혔어요.

Q2. 클라우드 매출 103% 증가는 어떤 의미인가요?
A2. 1년 전 151억 5,700만 달러였던 분기 매출이 307억 900만 달러가 됐다는 뜻이에요. 영업이익률은 약 36.2%예요. 회사는 TPU 시스템 판매도 기여했다고 밝혔고, 이 판매는 클라우드 부문 제품 매출로 잡혀요. 다만 TPU 판매액은 이번 발표 자료에 따로 나오지 않아서 증가분의 구성은 알 수 없어요.

Q3. 잉여현금흐름이 마이너스면 회사가 적자라는 뜻인가요?
A3. 아니에요. 3분기 순이익은 우선주 배당 전 기준으로 264억 6,800만 달러 흑자예요. 잉여현금흐름은 영업활동 현금흐름에서 설비투자를 뺀 값이라서, 설비투자가 영업활동 현금보다 크면 회계상 이익이 나도 음수가 될 수 있어요.

Q4. 배당은 어떻게 되나요?
A4. 보통주 분기 배당은 주당 0.22달러이고, 2026년 12월 7일 기준 주주에게 12월 14일 지급돼요. 의무전환 우선주 A·B 시리즈에는 각각 주당 15.63달러(예탁증서 기준 약 0.78달러)를 11월 15일에 지급하고 기준일은 11월 1일이에요.

Q5. 앞으로 어떤 숫자를 확인하면 좋을까요?
A5. 세 가지예요. 3분기 10-Q에 담길 추가 정보, 4분기 실적 발표에서 밝힐 2027년 설비투자 계획(재무책임자가 4분기 발표에서 자세히 밝히겠다고 했다고 CNBC가 전했어요), 분기 잉여현금흐름이 다시 흑자로 돌아서는지예요. 이 글은 어떤 투자 판단도 권하지 않아요.

참조한 자료들

알파벳, 2026년 3분기 실적 발표 보도자료 PDF
알파벳, 2026년 2분기 실적 발표 보도자료 PDF
CNBC, 알파벳 3분기 실적과 시장 예상치

⚠️ 투자 경고: 본 글은 정보 제공을 목적으로 작성했으며 투자 권유가 아니에요. 투자 판단과 그에 따른 책임은 투자자 본인에게 있어요.